2020年12月，中國鋁冶煉產業景氣指數為46.1，較上月上漲2.4個點；先行合成指數為85.3，較上月上升2.2個點。近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數見表1。模型監測結果顯示，11月，產業景氣指數繼續在“正常”區間回升，加之先行合成指數連續上升，行業景氣度呈現上升態勢。

景氣指數繼續回升

2020年12月，中國鋁冶煉產業景氣指數較上月上升2.4個點，至46.1，連續第6個月位于“正常”區間。中國鋁冶煉產業月度景氣指數走勢見圖1。

由中國鋁冶煉產業景氣信號燈（見表2）可見，2020年12月，在構成產業景氣指數的10個指標中，只有鋁材出口總量1個指標處于“偏冷”區間；LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發電量、氧化鋁產量、主營業務收入、利潤總額和電解鋁產量等9個指標均處于“正常”區間。

先行合成指數持續上升

2020年12月，中國鋁冶煉產業先行合成指數為85.3，較上月上升2.2個點，維持上升態勢。中國鋁冶煉產業合成指數曲線見圖2。

構成先行合成指數的5個指標中，經季調后，環比4項指標微幅上升，只有鋁冶煉投資總額微幅下降；同比均有所上升，其中LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發電量分別增長23.9%、10.5%、15.5%、17.3和9.1%。

行業運行特點及形勢分析

2020年12月，國內鋁冶煉行業運行特點具體表現為：

（一）鋁冶煉產品供應持續增加

1.運行產能呈增長態勢

2020年以來，國內氧化鋁生產受疫情影響較大，一季度出現規模性減產，運行產能下降至近三年來的低位，此后逐步恢復。自下半年起，云南、四川、山西、內蒙古等地電解鋁產能投放規模均有增加。受此拉動，氧化鋁需求增長，山西、重慶等地減產產能陸續復產。但由于北方進入采暖季，河南和山東部分氧化鋁產能受重污染天氣管控限產。截至2020年12月底，全國氧化鋁和電解鋁運行產能分別提升至7303萬噸/年和3911萬噸/年。12月，全國氧化鋁和電解鋁月度產量分別為613.4萬噸和326.8萬噸，同比分別增長0.3%和4.9%；日均產量分別為20.4萬噸和10.9萬噸，環比均增長2.7%。受采暖季限產影響，預計12月氧化鋁日均產量環比呈下降趨勢，電解鋁生產受到的影響相對較小。中國電解鋁和氧化鋁月度日均產量變化情況見圖3、4。

2020年，中國電解鋁行業保持較高利潤水平，促使新項目加快投產，部分閑置產能恢復生產，電解鋁產量持續上升，預計2020年中國電解鋁產量為3710萬噸，增長5.9%。

2.電解鋁和氧化鋁進口量回落

2020 年12月，LME電解鋁三個月主力合約均價為2029美元/噸，環比上漲4.21%，全年LME三個月主力合約均價為1728美元/噸，較上年下跌4.7%；12月SHFE三個月主力合約均價為15882元/噸，環比上漲4.79%，全年SHFE三個月主力合約均價為13760元/噸，較上年下跌0.8%。12月滬鋁與倫鋁三個月主力合約比值與上月相比略有上升，回到7.8以上，但與年內最高值8.7相比顯著回落。2020年11月，中國電解鋁進口量環比繼續下降至5.6萬噸，滬倫比值回落使得進口積極性下降，但與往年同期相比，進口量仍然較高，前11個月中國共進口電解鋁93.3萬噸，同比增長1302%。氧化鋁月度進口量環比增加43%，11月，進口24.9萬噸，仍屬于年內較低水平。中國氧化鋁和電解鋁月度進口量變化情況見圖5。

（二）鋁需求表現整體好于預期

1.國內主要鋁消費市場繼續回暖，鋁材產量有所增長

2020年11月，建筑、交通、電子等重點鋁消費領域表現均呈現出向好態勢。1~11月，全國房地產開發投資129492億元，同比增長6.8%，已連續9個月實現正增長；房地產銷售面積150834萬平方米，同比增長1.3%。11月，汽車產銷量分別為284.7萬輛和277萬輛，同比分別增長9.6%和12.6%，汽車產銷已連續8個月實現增長，其中銷量連續7個月增速保持在10%以上；1~11月，汽車產銷累計2237.2萬輛和2247萬輛，分別同比下降3%和2.9%，降幅逐月收窄。2020年前11個月，全國電網工程完成投資3942億元，同比下降4.2%。2020年11月，全國鋁材月度產量538萬噸，環比增加21.1萬噸，同比增長14.8%，日均產量17.9萬噸；1~11月鋁材累計產量為5132.2萬噸，同比增長7.7%。中國鋁材月度日均產量變化情況見圖6。

2.鋁產品出口穩步向好，但外貿環境愈發嚴峻

2020年11月，中國鋁材出口量為40.1萬噸，同比增長1.2%，環比增長0.7%；1~11月鋁材出口累計418.3萬噸，同比下降10.8%。受疫情影響，鋁材出口自4月開始下降，6月降至年內低點34萬噸，自7月恢復環比正增長，9月實現同比正增長；累計降幅在7月降至最低值15.6%，之后逐月收窄。中國鋁材月度出口數量變化情況見圖7。

除受海外疫情等突發性的階段性因素外，日益加劇的貿易摩擦對中國鋁材產品外貿形勢造成的負面效應更加巨大且復雜。截至目前，中國鋁產品遭遇貿易救濟案件高達70多起，并隨著新冠肺炎疫情暴發，國際貿易保護主義勢頭不斷加劇，僅今年以來，歐盟、印度、埃及、海灣、歐亞經濟聯盟、中國臺灣、巴西、泰國等國家及地區相繼對鋁板帶箔、條桿型材、鋁線、鋁錠等產品發起反傾銷、保障措施等12起原審調查，出口形勢愈發嚴峻。自疫情以來中國鋁材行業遭遇的貿易救濟案件見表3。

綜合國內外需求變化，12月鋁錠社會庫存小幅波動，月底為60萬噸左右，與11月底基本持平。年初受疫情影響，鋁錠社會庫存最高達到168萬噸左右，之后需求上升帶動行業持續去庫存。

（三）全行業整體保持盈利

2020年10月，鋁冶煉行業（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實現盈利，季調后利潤總額為40.4億元，同比增長80.9%，環比增長11.2%。從分行業來看，電解鋁行業盈利水平明顯好于氧化鋁行業，且企業利潤水平仍較為可觀，這也是推動電解鋁產能快速投放的主要驅動力。綜上，2020年12月中國鋁冶煉行業供需兩側均有所增加，行業運行景氣度整體表現較好。但從未來一段時期來看，高鋁價將會支撐電解鋁產能加速投放、產量逐月增長；國內外鋁比價關系的調整，將會緩解電解鋁進口對國內供應造成的壓力，同時還有利于鋁材產品出口，然而貿易摩擦持續加劇，又給鋁材出口帶來極大不確定性；國內消費環境回暖，使得內循環對鋁消費的支撐作用愈發突顯。

初步預計未來一段時期鋁冶煉行業將會處于“正常”區間波動。（楊云博 執筆）

附注：

1.鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2.鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3.鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4.綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。